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菲律宾入港禁令分析:镍矿危机复兴?

受海内疫情影响,上周菲律宾方面曾经传出防疫升级的消息,周日菲律宾北苏里高当局就本国船舶禁止进入北苏里高省正式签订文件,履行时间为3月18日至3月31日。

周五伦镍大年夜涨除金融市场风险情感回归助推,不清除也有此消息提早发酵的影响,不过在周日消息落地后,本周一伦镍转而跌落。

我们认为,仅就以后菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评价来看,全体的冲击异常无限。就对镍价的影响来看,客不雅地讲应当走一步看一步,当下既不该高估市场做多缺矿预期的能够性,也需持续存眷海内疫情的停顿和能够对供给真个超预期影响。

不过,退一步讲,假设前期镍矿供给确切出现成绩,镍价大年夜涨,然则在不锈钢涨幅大年夜概率落后于镍价的情况下,钢厂以后的负利润格局将进一步减轻,这依然会对镍价构成致命的上方压力。

另外,值得留意的一点是,近期金融市场动乱激烈,轻易走出极端行情,除种类供需根本面外,风险情感起落也是商品价格的重要指引。建议投资者近期谨慎持仓,尽可能选择对冲战略。

受海内疫情影响,上周菲律宾方面曾经传出防疫升级的消息,周日菲律宾北苏里高当局就本国船舶禁止进入北苏里高省正式签订文件,履行时间为3月18日至3月31日。

周五伦镍大年夜涨除金融市场风险情感回归助推,不清除也有此消息提早发酵的影响,不过在周日消息落地后,本周一伦镍转而跌落。

我们认为,仅就以后菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评价来看,全体的冲击异常无限。然则假设海内疫情生长超预期,不清除前期镍矿供给遭到更大年夜限制的能够,这还须要不雅望。

菲律宾入港禁令:今朝影响区域限于雨季中的北苏里洼地区

根据上海钢联信息显示,从今朝菲律宾几个重要矿区的进港限制程度来看,由松到严分别是Tawi-Tawi、Palawan、Zambales、Tubay、Surigao del Norte。

个中,Tawi-Tawi截至上周末都没无限制进港的规定,但早晨不停止检疫操作;Palawan 对14天内挂靠过中国(含喷鼻港及澳门)、韩国的船舶有检疫等待期的规定;Zambales和Tubay对14天内挂靠过中国(含喷鼻港及澳门)、韩国、日本及新加坡的船舶也有检疫等待期的规定;最严的是Surigao del Norte(即北苏里高),将自3月18日至3月31日暂停本国船只进港,筹划进入Surigao Del Sur(南苏里高)和Dinagat岛的船只可持续在北苏里高做检疫,暂未遭到进港限制。

从今朝各矿区所处的旱雨季来看,Surigao矿区正处在雨季的序幕(每年11月-次年3月),今朝出货依然较少;Palawan和Zambales矿区正处在雨季,Tawi-Tawi和Davao矿区没有明显的旱雨季,长年可出货。

由此可以看到,以后受入港禁令影响的北苏里高矿区是仍处在雨季中,出货量处在全年较低程度的一个矿区。所以按照以后禁令履行期3月18日-3月31日的时间段来看,3月实际影响到的镍矿出货量应当不大年夜。

但这同时也衍生出别的一个成绩,假设3月以后菲律宾疫情生长超预期,招致本国船只入港禁令延期,或许是分散到其他矿区,那么毫无疑问菲律宾全体的镍矿出货量就会有明显的影响,但这将完全取决于本地疫情生长的程度,而这一点关于研究和交易而言具有极大年夜的不肯定性和弗成控性。

对菲律宾镍矿出货量的影响分析:以后影响量评价不到全年总量的1%阁下

仅就以后菲律宾北苏里高入港禁令对镍矿的发货量影响评价来看,全体的冲击异常无限,大年夜约只占到菲律宾全年总发货量的1%阁下。

根据上海钢联数据统计,2019年菲律宾苏里高矿区镍矿出货量总计507船,占全部矿区总出货量的64.5%。这个中,北苏里高矿区年出货量总计268船,约占苏里洼地区年出货量的52.9%(根本是北苏里高矿区和南苏里高矿区各占一半)。

折合金属量来看,2019年菲律宾苏里高矿山低镍矿(以0.9%层次统计)年出货量约8.91万吨,中镍矿(以1.5%层次统计)年出货量约12.33万吨,算计接近21.24万吨。这个中,北苏里高低镍矿(以0.9%层次统计)年出货量约2.64万吨,中镍矿(以1.5%层次统计)年出货量约9.97万吨,算计接近12.61万吨,约占苏里洼地区年出货金属量的59.4%。

我们以菲律宾出口到中国的镍矿数量及其季候性规律,来推想菲律宾北苏里高矿区在3月份的均匀出货量。按照2016—2019年之前4年菲律宾镍矿出口到中国的数量来看,根本稳定在每年3000万吨(干湿吨混淆),月均出口到中国的数量为250万吨(干湿吨混淆),个中每年3月出口到中国的数量均匀仅为114万吨(干湿吨混淆),大年夜约是全年代均数量的45.6%。

从季候性上看,菲律宾镍矿出口到中国的月度变更,根本与苏里洼地区的雨季时间点吻合,这解释在出口到中国的菲律宾镍矿上,苏里高矿区出货量是重要的扰动身分。

按照2019年北苏里高矿区12.61万金属吨来预算,月均出货量大年夜约在1.05万金属吨,由此揣摸3月出货量大年夜约在0.48万金属吨(1.05*45.6%),按照半个月测算(3月18日—3月31日)出货量大年夜约仅在0.24万金属吨,出口到中国的数量实际上应当小于或许至少等于0.24万金属吨。

再按照全年3000万吨(干湿吨混淆)阁下出口到中国的菲律宾镍矿量来看,折合金属吨大年夜约接近33.8万—37.5万金属吨,因而可知3月下半月北苏里高矿区镍矿的出货量占全年出口到中国总量的比重缺乏0.6%—0.7%,1%都不到。

是以,仅就以后评价来看,菲律宾此次入港禁令对中国镍矿供给的影响异常小。从镍矿港存及港存花费比月度推算来看,今朝看3月份及2季度国际镍矿都难以出现本质性缺口。

结论:短期未见镍矿危机,镍价偏向反弹抛空

仅就以后评价来看,菲律宾此次入港禁令对中国镍矿供给的影响异常小。

从镍矿港存及港存花费比月度推算来看,今朝看3月份及2季度国际镍矿都难以出现本质性缺口。

然则假设3月以后菲律宾疫情生长超预期,招致本国船只入港禁令延期,或许是分散到其他矿区,那么毫无疑问菲律宾全体的镍矿出货量就会有明显的影响,但这将完全取决于本地疫情生长的程度,而这一点关于研究和交易而言具有极大年夜的不肯定性和弗成控性。

而我们认为,资金很少情愿去做缺乏肯定性和可控性的驱动。是以,就菲律宾此次入港禁令对镍价的影响来看,客不雅地讲应当走一步看一步,当下既不该高估市场做多缺矿预期的能够性,也需持续存眷海内疫情的停顿和能够对供给真个超预期影响。

而从镍价另外一层驱动去看,花费端依然是以后制约镍价高度的核心。退一步讲,假设前期镍矿供给确切出现成绩,镍价大年夜涨,然则在不锈钢涨幅大年夜概率落后于镍价的情况下,钢厂以后的负利润格局将进一步减轻,这会对镍价构成致命的上方压力。

另外,值得留意的一点是,近期金融市场动乱激烈,轻易走出极端行情,除种类供需根本面外,风险情感起落也是商品价格的重要指引。建议投资者近期谨慎持仓,尽可能选择对冲战略。

(文章来源:国泰君安期货

义务编辑:李靖琴

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