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铁矿石期权将完美钢铁家当链避险体系

11月22日,证监会宣布赞成大年夜商所自12月9日起展开铁矿石期权交易。作为大年夜商所首个工业品期权,铁矿石期权上市将进一步丰富我国钢铁避险对象体系,对促进衍生品市场深刻办事钢铁行业、推动铁矿石国际订价中间扶植具有重要意义。

市场相干人士向记者表示,铁矿石期权的上市,将扩大年夜场内衍生品市场的范围,加强办现实体企业的才能。同时,铁矿石期权上市后将有益于构建期货与期权市场、场内与场外市场、现货与衍生品市场、境内与境外市场互联互通、相互促进的市场体系,进一步完美铁矿石衍生品市场的产品体系。由于商品期权与商品期货具有较强的联动性,铁矿石期权上市后,交易者可以在期货和期权两个市场之间展开套利、对冲交易,有效管理标的期货价格动摇,并在必定程度上晋升期货市场运转质量,进一步发挥衍生品市场功能。

A铁矿石期权上市条件已成熟

衍生品的成功上市离不开成熟的标的物市场,铁矿石期权也不例外。铁矿石作为钢铁行业的基本原材料,在公平易近经济中占领重要地位。铁矿石期货是我国大年夜宗商品衍生品市场的一个重要种类,经过监管机构、大年夜商所及市场各方多年的合营尽力已日臻成熟。经过多年稳步生长,铁矿石期货不只具有市场范围大年夜、合约持续性和活动性好、投资者结构成熟等特点,并且在国际上有名度较高,有必定的国际影响力。

在以后铁矿石市场,海内四大年夜矿山供给优势明显,我国铁矿石对外依存度高达80%,钢厂相关于矿山而言议价才能弱。但我国港口现货贸易相对集中,期现联动较强,铁矿石期货在必定程度上也能影响普氏订价,钢厂参与铁矿石期权可以或许躲避铁矿石价格大年夜幅上浮的风险,贸易商参与铁矿石期权也有益于完成远期现货的套期保值。

铁矿石期货自2013年10月上市以来,大年夜商所经过过程赓续完美合约、创新交割方法、摸索推动国际化等有效门路,加强铁矿石期货办事家当客户的才能。据记者懂得,铁矿石期货市场交投活泼,价格影响力赓续加强,期现货价格相干性赓续进步,很好地完成了为高低游企业对冲风险供给办事的感化。

据大年夜商所相干担任人简介,自2013年10月铁矿石期货上市以来,市场全体运转安稳有序。2018年,铁矿石期货成交量、日均持仓量分别为2.36亿手、80.48万手,持续多年保持全球最大年夜的铁矿石衍生品市场地位。同时,市场构造赓续完美,已有1200多家钢矿企业深度参与期货交易,本年前10个月法人客户持仓占比45%,同比增长近5个百分点。2018年5月,铁矿石期货引出境交际易者,完成了境内首个已上市期货色种的对外开放。截至本年10月底,铁矿石期货吸引了来自15个国度和地区的170多个境外客户,国际影响力持续晋升。今朝,我国铁矿石期货已生长成为全球范围最大年夜的铁矿石衍生品,在市场范围、家当参与度和国际影响力上具有明显优势,为铁矿石期权上市奠定了优胜的市场基本。

虽然铁矿石期货功能有效发挥,但面对本年来势汹汹的铁矿石价格动摇,企业依然须要更丰富、多元的避险对象。南华期货研究所期权分析师周小舒表示,固然矿山投产进度放缓,产量进入安稳期,但本年突发的矿山变乱对市场冲击很大年夜。同时,自2016年以来,我国钢铁行业的供给侧构造性改革对铁矿石现货市场格局产生了深刻影响,之前几年钢厂利润好转,临盆积极性明显晋升,不过企业的临盆节拍明显遭到了阶段性环保政策的扰动,钢厂的实际配矿和对铁矿石的推销节拍动摇增长,对铁矿石需求构成支撑。随着推销灵活性晋升,沿海各大年夜港口的大年夜量铁矿石库存被盘活,现货周转节拍加快,铁矿石价格的动摇和不合矿种之间价差的动摇都有所增长。以后,国际钢铁企业的铁矿石订价话语权有了明显加强,但钢厂的高利润依然依附政策红利,以铁矿石为主的原料临盆本钱并没有减弱,推销节拍的变更和矿价本身动摇加大年夜都增长了照应风险。

“铁矿石市场价格动摇加重,市场参与者加倍多元化,企业须要多元化、特性化避险对象。”中航国际矿产资本无限公司研究员王永强告诉期货日报记者,铁矿石价格激烈动摇关于钢铁企业和矿山都有较大年夜的影响,加大年夜了钢铁企业推销和矿山发卖的难度,须要有更多的衍生品对象来停止对冲,推出铁矿石期权的呼声较高。

王永强表示,铁矿石期权推出,将为企业套保供给更多的手段,丰富企业套保对象。并且铁矿石期货上市已6年缺乏,为家当客户对冲风险供给了很好的赞助,市场关于期货的接收度也已比较高,推出期权有益于丰富企业风险对冲手段,信赖会遭到家当客户的迎接。总的来看,铁矿石期权种类的上市条件曾经成熟。

B钢铁业对铁矿石期权呼声高

在钢铁行业去产能赓续深刻、外部贸易情况复杂多变的情况下,管理铁矿石价格风险的需求赓续增长,钢铁行业对铁矿石期权的呼声愈来愈高。

记者在采访中懂得到,铁矿石期权上市可以或许为家当链相干主体供给新型的风险管理对象。铁矿石期权精细化、灵活性的特点在价格风险管理中具有独特优势。期权可以进步投资者风险管理的资金效力,加倍有效地满足相干主体的精细化风险管理需求。如多头作为看跌期权买方,一次性付出权力金,取得以某个价格卖出铁矿石的权力,相当于买了价格保险,以后再没有履约义务,不须要追加包管金,也不会有额外的损掉,这关于很多家当客户来讲更轻易接收和操作。别的,由于期权存在多个行权价格,家当客户可以根据本身的实际运营情况肯定将来生意价格,灵活应用多种战略精细化地停止套期保值。

同时,铁矿石期权有益于晋升标的期货市场运转质量,深化功能发挥。投资者在持有期货的同时买入期权,转移了标的期货动摇风险,为期货头寸供给保证,加强了期货市场客户的稳定性,也能够或许平抑期货价格动摇;期权的对冲战略和期权期货的组合战略交易也能够或许促使标的期货加倍活泼,进而减少生意价差,晋升期货市场运转效力。期权可以或许精准管理价格风险,使套期保值交易加倍便利,对实体企业更具吸引力;期权为开辟多样化、特性化的风险管理对象或产品供给了基本,从而有益于吸引机构投资者参与,促进铁矿石期货市场质量进一步晋升和完美。

别的,铁矿石期权也有助于深化铁矿石期货市场功能发挥。期权市场与期货市场有较强的联动性,市场本身的对冲行动与套利交易力量将赓续推动价格向公道偏向活动,晋升期货市场价格发明的效力。期权合约分散性高,期权组合加倍灵活,可以组合出多种风险管理战略,能更好地满足不合套期保值者的风险偏好需求,为套期保值者供给更具灵活性、不分解本的多元化选择,从而优化套期保值后果。

另外,铁矿石期权有益于进一步拓展我国衍生对象体系,推动我国衍生品市场国际化过程。与期货比拟,期权更侧重保险功能,是衍生品市场风险管理体系的重要构成部分。在国际成熟衍生品市场上,期货色种大年夜部分都有配套的期权种类停止交易。今朝,我国上市的商品期货色种中仅豆粕、玉米等6个种类上市了照应的期权,期权市场的生长尚存在较大年夜空间。铁矿石期权的上市可以或许与铁矿石期货构成协力,有效保护我国钢铁企业等家当客户在国际贸易中的好处,保证我国钢铁行业乃至实体经济稳定安康生长。

值得一提的是,铁矿石期权还有助于优化相干现货贸易形式,并促进期权与期货在现货贸易中的应用。铁矿石期权可以或许为现货含权贸易供给精准的风险对冲手段。由于今朝的现货贸易形式灵活多样,包含了期权条目,须要加倍有效的风险管理对象才能婚配现货贸易中面对的一些潜伏风险。期权是一种更灵活、更有效的风险管理对象。上市铁矿石期权,为现有贸易形式增长了一种对冲高阶风险和期货头寸风险的手段,可以或许促进期权与期货在现货贸易形式中的应用,进一步降低大年夜宗商品贸易本钱,促使现货贸易两边收益最大年夜化。

C为各类投资者带来更多选择

记者懂得到,比拟于商品期货市场,我国境内商品期权起步较晚,直到2017年才迎来首个商品期权的上市。2017年3月31日,境内第一个商品期权在大年夜商所上市交易,豆粕期权的上市弥补了我国商品期权的空白;2019年1月28日,玉米期权上市又进一步加强了期货市场办现实体经济和国度计谋的功能感化。豆粕期权和玉米期权上市以来,市场运转安稳有序,市场范围和活动性赓续晋升;投资者交易理性,家当客户参与积极;订价公道有效,与标的市场量价联动较好,对期货市场影响正面,成为投资者有效的风险管理对象。商品期权规矩和体系运转取得了充分的实际考验并渐渐成熟。

在采访中期货日报记者还懂得到,铁矿石期现货市场参与者较为成熟,对应的期权交易具有优胜的投资者基本。浩大行业人士均表示,豆粕、玉米等期权的成功上市和安稳运转培养了大年夜量的合格期权投资者。豆粕期权和玉米期权的交易道理、避险战略、行情研判和风险管理等多个方面都可认为铁矿石期权投资者供给经历自创,促使铁矿石期权的投资者快速生长,为铁矿石期权的交易和运转奠定了坚实的市场基本,保证铁矿石期权市场理性交易和稳定运转。

固然铁矿石期权尚属于“新鲜事物”,但钢铁家当链企业对期权对象其实不陌生。大年夜商所较早组织展开的场外期权试点项目,在铁矿石市场曾经取得较好成果,至2018年,累计有11家煤焦钢企业参与14个铁矿石试点,推动家当客户熟悉期权的特点和优势,为铁矿石场内期权培养了一批成熟投资者,上市铁矿石期权具有优胜的客户基本和投资者需求支撑。

铁矿石期权做市商之一、浙期实业公司副总经理陆丽娜表示,今朝部分平易近营钢厂及钢厂部属贸易企业、国际与国际贸易商已闇练应用处外期权对象,铁矿石场外期权成交量逐年增长,更有部分贸易商开端测验测验铁矿石场外期权做市。将来,铁矿石场内期权上市后,将有益于国际铁矿石订价,特别在出现价格动摇大年夜的情况下,有助于进步生意报价的公道性,给投资者和家当客户带来更多选择。

铁矿石期货经历了几年前的激烈价格动摇,2019年成交范围同比明显增长。铁矿石期权作为国际黑色商品家当链上率先推出的期权种类,必将会增长国际机构参与者、国际贸易商、有实力应用期权停止风险管理的实体企业的参与度,重塑国际铁矿石衍生品交易市场构造。

据周小舒简介,截至今朝,我国已有7个场内期权种类,包含1个股票期权和6个商品期权。固然期权比较复杂,但期权市场逐步被我国投资者所接收,期权的成交量和持仓量赓续上升,投资者关于期权的应用更加灵活。大年夜商所推出的豆粕期权和玉米期权深受投资者喜爱,今朝豆粕期权单边日成交最高达到27万手,玉米期权日成交最高达到16万手,期权活动性较好。铁矿石期权比拟于豆粕、玉米等农产品期权,家当链及供需关系上有明显差别。在陆丽娜看来,铁矿石作为国际种类,境外参与者较多,资金量较大年夜,铁矿石期货市场范围好过豆粕、玉米期货。铁矿石期权上市后交易持仓范围应较大年夜,由于做市商的存在,期权市场订价加倍公道,现货商及贸易商能有效应用期权对象进步持仓范围。

另外,陆丽娜认为,铁矿石期权将供给丰富的交易战略。她表示,从偏向性角度来讲,之前只能做看涨和看跌,如今不只可以做看涨看跌,还可以做看不涨和看不跌。期权有了不合的履行价和到期月份以后,投资者可以在期权上精准反应本身的不雅点。从动摇率看,投资者可以投资动摇率,即使不去断定涨跌偏向,但只需知道动摇率会缩小年夜或许减少便可以停止投资。投资者还可以做隐含动摇率和完成动摇率的套利,可以做隐含动摇率曲线或许曲面的套利。从套保方面来看,买入期权套保是全额付出权力金,公道躲避风险,可使投资者加倍安心肠停止风险管理。别的,期权有异常多的组合,可以经过过程组合降低权力金(保费)的支出,同时起到套保的感化。

热联中邦期权办事部总经理管大年夜宇表示,之前传统的现货贸易可以定义为1.0时代,期现结合和基差贸易定义为2.0时代,将来是家当办事的3.0时代,其标记就是权现结合和含权贸易的广泛展开,各个家当的专业化分工是将来的大年夜趋势。在大年夜宗商操行业里,具有前瞻性的企业完成了从不肯定性到肯定性的改变,在即将到来的权现结合大年夜时代占得先机。管大年夜宇认为,权现结合是一个新肇事物,也是下一个潜力巨大年夜的增长偏向。期权可以赞助家当客户把本身的现货优势、信息优势、资金优势、资本优势充分发挥,从价格博弈过渡到获得肯定性收益,进而高效变现。

“今朝,铁矿石家当客户可以经过过程铁矿石期货和场外期权停止套期保值。”周小舒表示,铁矿石场内期权的活动性较好,交易本钱相对较低,并且家当客户经过过程买入期权停止套保,只需交纳权力金,无需交纳包管金,面对的资金压力小。铁矿石场内期权推出后,可以更好地处理家当客户在套期保值中碰到的部分红绩,促进铁矿石家当安康有序生长。

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义务编辑:孙亚宁

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