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聚烯烃:预期差别为后市带来价格修复空间

1.市场综述

1.1本周数据概览

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1.2期现货市场

本周聚烯烃期货价格于周三开端持续走低,至23日收盘PP2001合约下跌,L2001合约下跌。现货市场方面成交均不佳,PP下游对挺价有所抵触,贸易商主动高报价格几无成交,后随盘面渐渐下调现货报价,但货源方面受装配检验影响部分拉丝料偏紧,中下游库存压力不大年夜,全体是供需两弱的表示;PE下游农膜需求起色不明显,市场情感偏消极,受出口货源压力的影响仍在持续,现货价格表示有必定分化,个中主如果LLDPE领跌,华东地区线性较上周全体降幅在100—200元/吨,LDPE和HDPE价格保持稳定,至周五部分下调50元/吨。

1.3基差与预期

主力合约切换后PP基差保持在600阁下,周四、周五盘中一度升至700以上,基差走强至年内新高,同时代货盘面持续增仓,解释市场对远期价格和将来现货供需状况的预期存在较大年夜不合,个中关键点在于新装配投产进度和库存程度。这部分鄙人文有进一步的分析。

LLDPE基差是短期的重要不雅测目标,本周来看标品基差相对稳定,非标基差小幅走强,出口窗口封闭后LLDPE的基差对前期到港的出口货源消化情况起到关键影响。8月到港的出口标品有较大年夜部分是锁定在盘面中的,市场给到阶段性的基差机会才能加快压力去化。

2.本钱与利润

2.1原料市场

上游原料近期价格全体没有趋势性动摇,个中中心环节品乙烯价格更改幅度较大年夜,西南亚乙烯价格较上周下跌45美元/吨,跌幅达4.7%,乙烯对PE的本钱支撑有所减弱。丙烯美金报价925美元/吨较上周持平,国际市场山东丙烯价格较上周上浮150元/吨。直接原料方面没有明显抵触价格窄幅动摇,估计近期不会产生有效的本钱驱动。

2.1.1原油、石脑油

WTI原油期货价格在55.5—57美元/吨,Brent原油在59—61美元/吨区间窄幅运转,周内油价动摇较小。OPEC方面持续释放稳定市场预期的旌旗灯号,增产预期对以后油价构成支撑,但市场需求预期转弱短时间不容易改变。周五晚中方对美方采取了反制办法,对原产于美国的5078个税目约750亿美元出口商品加征关税,中美两边贸易战没有任何紧张的迹象乃至有愈演愈烈的能够,宏不雅方面的风险能够在将来加快原油需求弱化。

石脑油方面CFR日本石脑油价格小涨10美金报470美元/吨,山东地区直馏石脑油市场主流5800—5900元/吨,加氢石脑油6000—6100元/吨,基于原油价格存鄙人跌风险估计下周石脑油价格会有小幅下调。

2.1.2甲醇、双烯

乙烯丙烯价格出现分化,乙烯跌45美金至900美元/吨,丙烯美金价不变,国际山东丙烯主流成交7550—7600元/吨,较上周涨150元/吨。

本周甲醇港口库存121.62万吨,港口库容重要,市场信念较差现货价格承压下行,华东地区现货价格较上周下跌70—90元/吨跌幅约3.4%。甲醇没有出现持续去库前,价格难有走强空间,加上乙烯价格下挫压抑更重,近期将持续偏弱运转。

2.2本钱与利润

甲醇现货价格持续走低使得MTO道路装配本钱降低,这部分利润空间主如果甲醇根本面弱势带来的,对MTO全体开工率影响无限。其他途径的本钱端保持安稳,利润方面LLDPE利润下滑受现货价格持续下跌影响有较为明显的下滑,煤制道路的LLDPE利润曾经是近两年的新低。

3.供给

3.1装配检验情况

PE检验量少对供给端影响不大年夜,重要在独山子石化和神华新疆两套。PP检验装配较多,石化开工率居于偏低程度,新增装配巨正源、中安结合都在检验中,中安周末估计重启开车。受此影响市场上部分货源侧重要,多为拉丝料,排货期较此前延后,贸易商借机主动高报,对现货价格构成支撑。PP装配恢复开车集中时点在9月下旬,市场货源供给压力近期不大年夜。

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3.2石化库存

至周五两油石化库存为72.5万吨,较客岁根本持平,个中PP石化库存38.24万吨,PE石化库存34.86万吨。库存程度不只反应和影响近期的供需均衡,还会对市场预期产生重要影响。我们在二季度时辰预估过到8月初或8月中石化库存程度在85万吨高低是公道的,假设可以或许低于80万吨则相对是好过预期的。今朝石化库存是此前预估成果中较好的程度,并且从四时度新增装配投产进度来再次预估将来石化库存,能够也是会好过市场预期的。

今朝为止PP新增装配产能增速9.1%,比五年年均需求增速约高了2%—3%,PE国际新增产能增速还低于均匀的需求增速。四时度假设浙石化等大年夜型装配不投产,估计到岁尾石化库存比客岁高10—15万吨阁下,假设10月后投产新产能逾越140万吨,至岁尾石化库存会增长20—30万吨,即预估至岁尾的石化库存程度在70—85万吨程度区间,以以后临盆本钱来看PP的现货价格在8000—8500元/吨是对应当库存程度的公道区间。

3.3出口窗口

出口窗口根本处于封闭状况,PE的出口窗口假设再持续两周处于封闭中将有益于减轻10月后的出口货源压力。

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4.需求

4.1下游情况

本周农膜开企业全体开工率在32%,周环比进步5个百分点,个中华北地区棚膜需求增多,华中华东地区大年夜部分企业订单增长,开工进步。

塑编企业综合开工率58%,中小型企业原料库存5—12天,排产在5—8天阁下,订单较此前略有增长,原料库存依然保持在较低程度。

BOPP企业综合开工率54%,以后利润程度约290元/吨,均匀成品库存6.74天,订双方面没有明显增长。

4.2投机需求

下游农膜企业原料库存较上周环比增长5.3%,部分为旺季前备货加上原料价格下跌的补库行动,但受限于订单影响增量无限。PP下游原料库存处于偏低程度也是本年常态,下游刚需为主,投机需求很少。

套保商卖出PP基差是较为安然的,重要看现货能排出的量,PE方面主动抛货须要基差进一步走强。

5.套利

基差:卖出PP2001合约对标的基差,参考目标到400以内,估计四时度有两拨重要的做空时点,9月份能够是个中一次阶段性机会。PE基差可小买,比拟PP的基差机会要小,并且时点能够要到9月合约交割后。

月间:PP1—5正套,四时度市场预期或有修改,带来阶段性01合约走强或基差修复的空间,而05合约的供给压力是异常明白的。

跨种类:L—P价差套利今朝机会不大年夜,暂不建议参与。

义务编辑:李国雷

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